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Spectral risk measure

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1785: 645: 553: 343: 126: 1907: 1063: 1147: 1012: 1640: 1395: 900: 1627: 816: 684: 503: 238: 1182: 1849: 1319: 1238: 944: 468: 1547: 721: 1097: 759: 1503: 846: 1275: 1463: 1436: 373: 146: 404: 81: 182: 1963:
Cotter, John; Dowd, Kevin (December 2006). "Extreme spectral risk measures: An application to futures clearinghouse margin requirements".
558: 508: 246: 1795:
is interpreted as losses rather than payoff of a portfolio. In this case, the translation-invariance property would be given by
86: 1854: 1030: 1780:{\displaystyle \omega _{1},\omega _{2}\in \Omega :\;(X(\omega _{2})-X(\omega _{1}))(Y(\omega _{2})-Y(\omega _{1}))\geq 0} 149: 1102: 949: 44:, but the converse does not always hold. An advantage of spectral measures is the way in which they can be related to 1335: 28:
of outcomes where bad outcomes are, typically, included with larger weights. A spectral risk measure is a function of
2004: 851: 2123: 1409: 376: 1567: 767: 2081: 654: 473: 187: 1159: 1798: 1280: 1187: 2079:
Acerbi, Carlo (2002), "Spectral measures of risk: A coherent representation of subjective risk aversion",
905: 412: 1508: 693: 2095: 2035: 1076: 726: 1943: 1468: 2090: 824: 2050: 2022: 1254: 1024: 41: 1441: 1414: 351: 131: 8: 61: 29: 1972: 1919: 389: 66: 2104: 155: 2100: 1986: 1982: 407: 49: 25: 1926: 1553: 2117: 45: 21: 33: 640:{\displaystyle M_{\phi }(X)=-\delta \sum _{s=1}^{S}\phi _{s}X_{s:S}} 2086: 37: 1977: 548:{\displaystyle M_{\phi }:\mathbb {R} ^{S}\rightarrow \mathbb {R} } 406:
equiprobable outcomes with the corresponding payoffs given by the
338:{\displaystyle M_{\phi }(X)=-\int _{0}^{1}\phi (p)F_{X}^{-1}(p)dp} 83:(denoting the portfolio payoff). Then a spectral risk measure 52:, through the weights given to the possible portfolio returns. 2003:
Adam, Alexandre; Houkari, Mohamed; Laurent, Jean-Paul (2007).
40:) to be kept in reserve. A spectral risk measure is always a 121:{\displaystyle M_{\phi }:{\mathcal {L}}\to \mathbb {R} } 1902:{\displaystyle X\geq Y\implies \rho (X)\geq \rho (Y)} 1857: 1801: 1643: 1570: 1511: 1471: 1444: 1417: 1338: 1283: 1257: 1190: 1162: 1105: 1079: 1033: 952: 908: 854: 827: 770: 729: 696: 657: 561: 511: 476: 415: 392: 354: 249: 190: 158: 134: 89: 69: 2051:"Spectral Risk Measures: Properties and Limitations" 1058:{\displaystyle \rho :{\mathcal {L}}\to \mathbb {R} } 2049:Dowd, Kevin; Cotter, John; Sorwar, Ghulam (2008). 2002: 1901: 1843: 1779: 1621: 1541: 1497: 1457: 1430: 1389: 1313: 1269: 1232: 1176: 1141: 1091: 1057: 1006: 938: 894: 840: 810: 753: 715: 678: 639: 547: 497: 462: 398: 367: 337: 232: 176: 140: 120: 75: 1142:{\displaystyle \rho (\lambda X)=\lambda \rho (X)} 1007:{\displaystyle {s_{1}},{s_{2}}\in \{1,\dots ,S\}} 2115: 2048: 2005:"Spectral risk measures and portfolio selection" 1390:{\displaystyle \rho (X+Y)\leq \rho (X)+\rho (Y)} 895:{\displaystyle \phi _{s_{1}}\geq \phi _{s_{2}}} 1622:{\displaystyle \rho (X+Y)=\rho (X)+\rho (Y)} 1152:Translation-Invariance: for every portfolio 1001: 983: 1962: 1871: 1867: 1676: 1069:Positive Homogeneity: for every portfolio 811:{\displaystyle \sum _{s=1}^{S}\phi _{s}=1} 2094: 1976: 1170: 1051: 679:{\displaystyle \phi \in \mathbb {R} ^{S}} 666: 541: 527: 498:{\displaystyle \phi \in \mathbb {R} ^{S}} 485: 233:{\displaystyle \int _{0}^{1}\phi (p)dp=1} 114: 1177:{\displaystyle \alpha \in \mathbb {R} } 2116: 2078: 1998: 1996: 32:returns and outputs the amount of the 1844:{\displaystyle \rho (X+a)=\rho (X)+a} 1314:{\displaystyle \rho (X)\leq \rho (Y)} 1233:{\displaystyle \rho (X+a)=\rho (X)-a} 1993: 1851:, and the monotonicity property by 1400:Law-Invariance: for all portfolios 1324:Sub-additivity: for all portfolios 13: 1670: 1552:Comonotonic Additivity: for every 1042: 939:{\displaystyle {s_{1}}<{s_{2}}} 463:{\displaystyle X_{1:S},...X_{S:S}} 105: 14: 2135: 1542:{\displaystyle \rho (X)=\rho (Y)} 1410:cumulative distribution functions 1243:Monotonicity: for all portfolios 152:, integrable function defined on 148:is non-negative, non-increasing, 1965:Journal of Banking & Finance 1023:Spectral risk measures are also 377:cumulative distribution function 1027:. Every spectral risk measure 716:{\displaystyle \phi _{s}\geq 0} 2082:Journal of Banking and Finance 2072: 2042: 1987:10.1016/j.jbankfin.2006.01.008 1956: 1922:is a spectral measure of risk. 1896: 1890: 1881: 1875: 1868: 1832: 1826: 1817: 1805: 1768: 1765: 1752: 1743: 1730: 1724: 1721: 1718: 1705: 1696: 1683: 1677: 1616: 1610: 1601: 1595: 1586: 1574: 1536: 1530: 1521: 1515: 1384: 1378: 1369: 1363: 1354: 1342: 1308: 1302: 1293: 1287: 1221: 1215: 1206: 1194: 1136: 1130: 1118: 1109: 1047: 578: 572: 537: 326: 320: 299: 293: 266: 260: 215: 209: 171: 159: 110: 1: 2105:10.1016/S0378-4266(02)00281-9 1949: 1637:are comonotonic if for every 1092:{\displaystyle \lambda >0} 1018: 55: 2085:, vol. 26, no. 7, 2058:CRIS Discussion Paper Series 754:{\displaystyle s=1,\dots ,S} 7: 1937: 1933:a spectral measure of risk. 1912: 1498:{\displaystyle F_{X}=F_{Y}} 848:is non-increasing, that is 10: 2140: 841:{\displaystyle \phi _{s}} 686:satisfies the conditions 1791:In some texts the input 649:spectral measure of risk 48:, and particularly to a 2124:Financial risk modeling 1944:Distortion risk measure 1270:{\displaystyle X\geq Y} 2089:, pp. 1505–1518, 2030:Cite journal requires 1909:instead of the above. 1903: 1845: 1781: 1623: 1543: 1499: 1459: 1432: 1391: 1315: 1271: 1234: 1178: 1143: 1093: 1059: 1008: 940: 896: 842: 812: 791: 755: 717: 680: 641: 610: 549: 499: 464: 400: 369: 339: 234: 178: 142: 122: 77: 1904: 1846: 1782: 1624: 1544: 1500: 1460: 1458:{\displaystyle F_{Y}} 1433: 1431:{\displaystyle F_{X}} 1392: 1316: 1272: 1235: 1179: 1144: 1094: 1060: 1009: 941: 897: 843: 813: 771: 756: 718: 681: 642: 590: 550: 500: 465: 401: 370: 368:{\displaystyle F_{X}} 340: 235: 179: 143: 141:{\displaystyle \phi } 123: 78: 42:coherent risk measure 18:Spectral risk measure 1855: 1799: 1641: 1568: 1509: 1469: 1442: 1415: 1336: 1281: 1255: 1188: 1160: 1103: 1077: 1031: 950: 906: 852: 825: 821:Monotonicity : 768: 727: 694: 655: 559: 509: 474: 413: 390: 352: 247: 188: 156: 132: 87: 67: 1073:and positive value 319: 289: 205: 1920:expected shortfall 1899: 1841: 1777: 1619: 1539: 1495: 1455: 1428: 1387: 1311: 1267: 1230: 1174: 1139: 1089: 1055: 1004: 936: 892: 838: 808: 751: 713: 676: 637: 545: 495: 460: 396: 365: 335: 302: 275: 230: 191: 174: 138: 118: 73: 1971:(12): 3469–3485. 1556:random variables 1465:respectively, if 399:{\displaystyle S} 76:{\displaystyle X} 2131: 2108: 2107: 2098: 2076: 2070: 2069: 2067: 2065: 2055: 2046: 2040: 2039: 2033: 2028: 2026: 2018: 2016: 2014: 2009: 2000: 1991: 1990: 1980: 1960: 1908: 1906: 1905: 1900: 1850: 1848: 1847: 1842: 1786: 1784: 1783: 1778: 1764: 1763: 1742: 1741: 1717: 1716: 1695: 1694: 1666: 1665: 1653: 1652: 1628: 1626: 1625: 1620: 1548: 1546: 1545: 1540: 1504: 1502: 1501: 1496: 1494: 1493: 1481: 1480: 1464: 1462: 1461: 1456: 1454: 1453: 1437: 1435: 1434: 1429: 1427: 1426: 1396: 1394: 1393: 1388: 1320: 1318: 1317: 1312: 1276: 1274: 1273: 1268: 1239: 1237: 1236: 1231: 1183: 1181: 1180: 1175: 1173: 1148: 1146: 1145: 1140: 1098: 1096: 1095: 1090: 1064: 1062: 1061: 1056: 1054: 1046: 1045: 1013: 1011: 1010: 1005: 979: 978: 977: 964: 963: 962: 945: 943: 942: 937: 935: 934: 933: 920: 919: 918: 901: 899: 898: 893: 891: 890: 889: 888: 871: 870: 869: 868: 847: 845: 844: 839: 837: 836: 817: 815: 814: 809: 801: 800: 790: 785: 760: 758: 757: 752: 722: 720: 719: 714: 706: 705: 685: 683: 682: 677: 675: 674: 669: 646: 644: 643: 638: 636: 635: 620: 619: 609: 604: 571: 570: 554: 552: 551: 546: 544: 536: 535: 530: 521: 520: 504: 502: 501: 496: 494: 493: 488: 469: 467: 466: 461: 459: 458: 431: 430: 408:order statistics 405: 403: 402: 397: 374: 372: 371: 366: 364: 363: 344: 342: 341: 336: 318: 310: 288: 283: 259: 258: 239: 237: 236: 231: 204: 199: 183: 181: 180: 177:{\displaystyle } 175: 150:right-continuous 147: 145: 144: 139: 127: 125: 124: 119: 117: 109: 108: 99: 98: 82: 80: 79: 74: 50:utility function 26:weighted average 2139: 2138: 2134: 2133: 2132: 2130: 2129: 2128: 2114: 2113: 2112: 2111: 2096:10.1.1.458.6645 2077: 2073: 2063: 2061: 2053: 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Index

risk measure
weighted average
portfolio
numeraire
currency
coherent risk measure
risk aversion
utility function
portfolio
right-continuous
cumulative distribution function
order statistics
coherent
cumulative distribution functions
comonotonic
expected shortfall
expected value
Distortion risk measure
arXiv
1103.5653
doi
10.1016/j.jbankfin.2006.01.008


"Spectral risk measures and portfolio selection"
cite journal
help
"Spectral Risk Measures: Properties and Limitations"
Journal of Banking and Finance
Elsevier

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